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4月份,PMI显示疫情的冲击形式由V型向W型转变。

2020-07-28 14:39   来源: 互联网

执行摘要


1月和4月,PMI中新出口订单的子项目急剧恶化,表明第二次爆发的海外疫情、外部需求和出口带来了明显的负面影响。


新冠肺炎疫情在2、20年的影响,虽然理论上为V型,但受国外第二次疫情爆发的负面影响,在实际表现形式上,表现为W型。


3月和4月的高频数据显示,生产侧和消费端都已反弹超过季节性,但绝对水平仍显著低于历史同期。疫情过后的经济修复时间比预期长,对整个债券有利。

4月PMI显示,疫情冲击形态由V型转变为W型

以下是正文

今天上午,PMI数据发布于4月份。中国制造业PMI为50.8,比上月下降1.2个百分点。非制造业活动指数为53.2,较上月上升0.9个百分点。受第二次海外疫情影响,制造业复苏相对曲折。


从10年期债券收益率来看,4月份PMI数据出炉后,虽然较3月份有所下降,但收益率上升,表明债券市场认为PMI数据并不糟糕。


首先,让我们看看4月份采购经理人指数的主要分项:


1月和4月,新出口订单为33.5,较上月下降12.9个百分点,这是pmi表现最差的子项目。随着第二次海外疫情爆发,外部需求和出口的负面影响集中在一起。进口也表现不佳。


2.出厂价格录得42.2点,较上月下跌1.6个百分点,主要受原油价格影响。


三、生产、新订单、职工子项均在50以上,但与上月相比有所下降。这表明,生产和国内需求仍在适度增长,但增长速度已经放缓。


因此,从主要分项来看,4月份PMI描绘的经济状况可能是:生产和国内需求继续温和复苏,外贸进出口急剧恶化,就业形势基本持平。


从总体来看,2008年次贷危机的影响呈现U形,共10个月的采购经理人指数低于50,表明次贷危机的影响正在逐月恶化。


新冠肺炎疫情20年来的影响,虽然理论上是V型的,但受国外第二次疫情爆发的负面影响,从实际形式上看,表现为W型。


如果对采购经理人指数的主要项目进行季节性调整,我们可以看出,海外疫情的爆发加剧了外部需求,因此PMI触底后的复苏相对缓慢。


让我们来看看三月份几个高频数据的表现。


1.六大发电集团(10,000吨)的平均日煤耗


2020年4月,六大发电集团的平均日煤炭消耗量为553900吨,较上月略有回升,但仍明显低于正常水平。


2.每周销售乘用车(车辆)


2020年4月,乘用车零售市场为35293辆。较上月有所反弹,但仍明显低于正常水平。


3.30大中城市商品房交易面积(10,000平方米)


2020年4月,商品房成交面积285.35万平方米,比上月略有回升,但也低于历史正常水平。


因此,从4月份的高频数据来看,虽然生产部门和消费者部门都已反弹超过季节性,但绝对水平仍远低于历史同期。这背后的部分原因是疫情的影响,部分是对居民收入的影响,部分是对汽车等产业链的影响。疫情过后的经济复苏时间比预期要长。




责任编辑:yt498
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