保丰能源(600989.SH)上市近一年半，使宁夏首富当艳宝成为真正的管理者，但未能给投资者带来更多的回报。

数据显示，宝丰能源股价在上市第二天创下每股16.51元的历史新高，随后开始连续下跌。截至10月13日，该公司股价为10.81元/股，较高点下跌30%以上，但也低于11.12元/股的发行价。

10月14日，宝丰能源在首次公开发行(IPO)中上市的股份为12.61亿股，占该公司总股本的17.2%。目前，公司流通股总量仅为7.33亿股，解禁占流通股资本的172.03%。同时，根据最新收盘价，解禁的市值高达135亿元。应该指出，解除禁令的股东主要是个人股权投资机构和个人，未来减持的压力很大。

宝丰能源成立于2005年，主要经营煤到烯烃，主要产品有聚乙烯、聚丙烯和焦化产品。煤到烯烃是指以煤、焦炭和焦炉煤气为原料，再以甲醇为原料生产的聚乙烯和聚丙烯，其中聚乙烯等化工原料是我国经济发展的重要基础原料。焦化是指将原煤作为洁净煤进行洗选，再用精煤炼焦生产焦炭。下游聚乙烯的主要客户是薄膜和注塑制品领域的企业；下游聚丙烯的主要客户是食品包装、电线电缆等企业；焦化产品的主要客户是钢铁企业等冶炼企业。

财务方面，宝丰能源今年上半年营业收入75.2亿元，较去年同期增长15.35%，净利润20.92亿元，较去年同期增长10.75%。公司业绩增长的主要原因是IPO募集的项目投产。其中，焦炭气化60万吨/年烯烃项目本期产量增加33.39万吨，影响烯烃产品收入增加25.36亿元，其他原有业务受产品价格下降，毛利率下降等因素影响呈下降趋势。对此，公司也表示，由于近期国际油价一直在低位徘徊，导致聚乙烯均价，聚丙烯近期也呈下跌趋势，对收入和利润的影响较大。需要指出的是，煤制烯烃产业集中度分散，区域性明显。

保丰的市场份额很低，在估值方面遥遥领先。宝丰能源目前的市净率为3.38倍，而同行中国神华(601088.SH)和中煤能源(601898.SH)的市净率分别为0.96倍和0.55倍，平均为0.76倍。宝丰能源的市净率是其他两家的4倍.就市盈率而言，宝丰能源与同行相比并不便宜。神华和中国煤炭能源的市盈率分别为8.4倍和13倍，平均为10.7倍，而宝丰能源的市盈率为24.7倍。需要指出的是，煤、烯烃和焦化产品是标准化产品，行业内企业的产品差别不大。那么，为什么估值如此不同呢？