1、中联重科，机械黄琨团队认为公司预告20H1归母净利润38-42亿，增长47.5-63.0%，大超预期，各产品快速增长、盈利能力大幅提升。2020-2022年预测EPS为0.90/0.94/1.01元，目标价10.8元，增持评级。

2、通信程硕团队认为IDC是数据时代的重要基础设施，是长周期、确定性强的优质赛道，三条主线寻找投资机会。深度绑定阿里等云计算大客户：推荐数据港；完成一线城市布局或在一线城市储备丰富资源：推荐光环新网、奥飞数据；拓展新的业务模式：推荐科华恒盛、鹏博士。

3、思摩尔国际。新能源徐云飞团队认为公司为全球电子烟绝对龙头，过去几年公司市占率快速提升，2017-2019年，公司在全球电子烟领域市占率为6%、10%、16%，预计2020年上半年提高至20%，叠加行业30-40%增速，公司未来还有很高增速。目标价58.05元港币，给予增持评级。

公司更新：中联重科《管理机制优势凸显，盈利具备高弹性》2020-07-15

结论：公司预告20H1归母净利润38-42亿，增长47.5-63.0%，大超预期。基于各产品快速增长、盈利能力大幅提升，上调2020年EPS至0.9元元，考虑挖机、高机等新业务发展，上调2021-22年EPS至0.94、1.01元，基于可比估值，给予2020年12倍PE，上调目标价至10.8元，增持。考虑定增将增厚12.5亿股总股本，2020-21年备考EPS为0.78、0.81、0.87元，目标价对应2020年备考EPS 13.8倍PE。

各项业务快速增长，主力产品份额提升。Q2工程机械销量高速增长，4月泵车行业销量60%增长、5月翻倍，1-5月累计增长30%，全年有望达1万台；Q1搅拌车行业销量7千台左右，4、5月均超1.2万台，持续增长；4、5月起重机行业销量增长29%、39%。公司适时推出新品、零部件备货充足，1-5月泵车、搅拌车、起重机、塔机销量增长60%、60%+、20%和40%+，泵车、搅拌车份额显著提升，塔机引领行业增长。

规模效应、严格控费，盈利具备高弹性。4月底限制性股票完成过户，我们测算上、下半年摊销股权支付费用2.6、5.2亿，收入增长、控费措施下，费率显著下降，中报38-42亿对应Q2 27.7-31.7亿业绩，增长76%-102%，大超预期，基于控费成效，上调2020年业绩预期至71.2亿。

补齐挖机短板，长期成长性强。公司发布66亿定增，拟建设3.3万台挖机产能，二季度单月销量800台左右。挖机、高空作业平台等新业务将带来新的成长机会。

风险提示：基建和地产投资低于预期、行业恶性竞争加剧。

行业专题研究：通信设备及服务《IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变》2020-07-15

IDC是数据时代的重要基础设施，是长周期、确定性强的优质赛道，三条主线寻找投资机会。

深度绑定阿里、腾讯等云计算大客户，中长期成长可持续性、确定性强，关注大客户订单、相关资源获取等短期催化：推荐数据港，受益标的为宝信软件、万国数据；

完成一线城市布局或在一线城市储备丰富资源，关注下半年新项目集中交付和上架率提升带来的环比改善：推荐光环新网、奥飞数据；

拓展新的业务模式，边际改善明显：推荐科华恒盛、鹏博士。

行业进入百家争鸣的下半场，资源禀赋的竞争逐渐向运维服务管理能力转变。资源禀赋决定能否拿到行业的入场券，管理运维能力决定能否实现盈利。当下行业在政策的推动下，越来越多的竞争者试图参与其中。资源禀赋决定是否能成功跨入IDC行业，随着越来越多的行业新进入者加入，市场的关注点切换到成长性、后期运维、成本控制和利润释放能力等方面。能否在项目交付后做好运维控制住成本实现盈利成为单个项目成功与否的关键，能否在多个地点实现规模扩张成为IDC业务能否做大规模、实现对大客户批量交付的关键。

数据中心全生命周期盈利评估包括建设期、爬坡期、成熟期三个阶段。

拿到“入场券”的建设期：投入巨大，考验企业持续融资输血能力；

“活下来”的爬坡期：运营支出高企，业绩增长需快速爬坡摊薄成本，运维和获客是关键；

“活得好”的成熟期：毛利率天花板依赖公司自身整合资源及综合运营管理能力，整合收购增厚营收规模。

商业模式及运维管理水平影响最终的盈利水平。第三方IDC服务商的盈利能力差异较大的根本原因在于商业模式、客户结构、数据中心选址、议价能力、运维能力等多方面关键运营因素的不同。综合来看，自建机房相比租赁或改造机房更容易控制前期建设成本，布局在一线城市及其周边的数据中心IDC服务定价更高，客户结构将决定自身的议价水平，良好的运维管理能力也能从成本端有效控制毛利。

风险提示：云计算和5G发展或不及预期，一线城市政策变动风险，行业内竞争加剧。

公司研究：思摩尔国际《全球最大电子雾化器龙头，继续高增长》2020-07-14

首次覆盖，目标价58.05元港币，给予增持评级。公司是全球电子雾化器绝对龙头，市占率还在持续上升，且显著受益于国内放开加热不燃烧市场。我们预计公司2020-2022年净利润为35、60、100亿元，对应EPS为0.6、1.0、1.7元，给予2021年50倍估值，对应市值3000亿元人民币，对应目标价58.05元港币，首次覆盖，给予增持评级。本报告统一汇率：1港币=0.9人民币。

全球电子烟绝对龙头，市占率快速提升。过去几年公司市占率快速提升，2017-2019年，公司在全球电子烟领域市占率为6%、10%、16%，预计2020年上半年提高至20%，市占率快速提升，叠加行业30-40%增速，公司未来还有很高增速。

公司客户VUSE市占率呈现了爆发增长的态势，或将超越JUUL。VUSE在美国2019 年市占率仅为12.5%，到2020 年初已增长至35.3%，作为领先指标设备市占率已经高达65%，下半年或许将全面超越JUUL，将成为行业标志性事件；在欧洲及加拿大，VUSE 市占率也逐步提升并排第一，四月份海关数据，公司销售给VUSE的出货量增长10倍。其他客户也快速增长。悦刻海外销售也开始爆发，其他客户NJOY在2020 年4 月也开始同比增长，公司收入和利润2020年二季度创历史新高。

国内或将放开加热不燃烧，公司的设备显著受益。公司在2017年开始研发HNB设备，打造了完整的技术平台METEX，获得多个核心发明和外观专利。HNB设备领域的核心驱动力是技术水平，公司将凭借优质的产品力打开HNB设备市场空间，获得较大盈利弹性。

前瞻布局医药领域。公司已经和多个医药公司在雾化用药领域开展合作，2020年年底或有实质性产品推出，显示出了公司管理者强大的研发能力和市场远见，远远的甩开了一般竞争对手。

风险提示：竞争加剧，毛利率下滑，电子烟监管政策波动，公司客户流失。

备注

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