今日，内地芯片制造巨头中芯国际正式登陆科创板，公司本次发行价为27.46元/股，一共募额462.87亿元。截止收盘，中芯国际涨幅202%，报82.92元，成交额达到479亿，换手率为53.8%，港股中芯国际截止A股收盘跌逾23%。

从市销率和市净率来看，中芯国际发行价的估值跟其持股的下游企业长电科技（600584.SH）有一定相关性，但多数经营数据不及台积电，最新量产制程上也有两代左右的差距。另外，台积电过去八年内股价涨了大约10倍（前复权），给中芯国际A股的市场表现提供了一定的想象空间。

中芯国际上市公告书显示，公司此前确定的发行价为27.46元/股，对应公司2019年度扣除非经常性损益前的摊薄后市盈率（全额行使超额配售选择权之后）为113.12倍，高于截至2020年7月4日（T-3日）中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率46.17倍。

到底首日上市中芯国际A股会以怎样的价格交易？市值又达到怎么样的水平？

按照3月19日最低价11.18港元计算，到7月15日历史高点的44.8港元，中芯国际港股在不到4个月时间内累计涨幅超过三倍。如果简单按照恒生AH股溢价指数（HSCAHPI）最新132.72点（A股平均股价是H股的1.33倍左右），以及公司港股最新收盘价38.45港元测算，中芯国际A股交易价格超过50元并无悬念。

目前从同时在沪港两地上市的企业来看，绝大多数属于金融、地产、资源等传统行业，这些行业的AH价格差距并不大，目前可参考新兴行业的案例并不多。而从不到一个月前回归科创板的复旦张江（688505.SH，01349.HK）和2018年底登陆H股市场的药明康德（603259.SH，02359.HK）来看，却有着完全不同的结果。

对刚上市的新股来说，因为流通市值规模不大，A股的溢价会更大一些。比如6月19日登陆科创板的复旦张江，按照最新收盘价来看，该公司A股股价是H股的5.4倍，同一家公司AH市场的态度有如此大的区别；然而，并非所有新兴产业股票的A股都明显高于H股，以2018年底发行H股的药明康德为例，目前最新收盘价来看，A股仅比H股高出不到2%。

复旦张江和药明康德的总市值分别为381.6亿元和2469亿元，从市值规模来看，药明康德跟中芯国际相比更接近一些，按照发行价27.46元/股计算，中芯国际总市值已经超过2000亿元，一旦上市交易总市值可能达到四五千亿元的水平。

而另一种对比，则是中芯国际与其持股的下游企业长电科技及最强的竞争对手台积电之间的比较。

中芯国际上市之后，对场内资金和情绪的冲击可能难以避免。若成交量太高，应该会打击到市场上的情绪。因为，科创板头五个交易日的换手率一般都比较大，这意味着五个交易日内，中芯国际的影响才会趋于收敛。但考虑到市场已经提前反应，因此这种影响带来的恐慌极值也应该会提前了出现。当然，还有一种情况就是中芯国际开盘之后运行平稳、理性，盘面交投不会过于活跃，这样带来的冲击会要小很多。